요점 정리
1. Glass에칭, 증착, 미세가공, 강화능력이 있음.2. 삼성전자는 UTG 일부만 두께를 조절해야 한다-코닝은 해당 기술이 없으면 납품이 어려운 상태다.3.코닝이 이 회사에 투자하고 삼성전자는 코닝 주주다. 4. UTG 가공 기술력이 있는 경쟁사가 적다.5. 2021년부터 경쟁사와 특허소송 중이지만 1심 패소 6. 재고관리가 안 된다. 7. 베트남 법인, 임원에게 대여금을 줬다. 8. 임원들이 2021년 4월부터 주식을 팔고 있다. 9. 주가는 이미 UTG 납품을 기정사실화했다. 경영진의 파악
최대주주 겸 대표이사는 박덕영 씨다.특별한 이슈가 없었던 인물이다.지분율이 20%여서 지배력이 약하다.대표가 근무하던 삼성 네오윈시스 출신 임원이 많다.박재기 박슬기 씨는 자녀이고 박철수 씨는 사촌이다.박철수 씨는 베트남 법인을 총괄하고 있다.감사, 사외이사 교육은 실시하고 있지 않다.현재까지 부여된 주식매수선택권은 모두 행사됐다.좋은 인재를 뽑을 때 주식을 줄 계획이 있다.자사주를 투자자금으로 사용할 계획이 있다.정관에 교환사채 조문을 가하였다.
UTI 정관 변경 내역
재무관리 능력 파악
현금 4년 연속으로 유입 속도가 느려지고 있다.매입 채무 상환 속도가 눈에 띄게 빨라졌다.고객 회사가 매입 채권자 상환을 요구하는 것 같다.동사의 해자가 적다는 뜻이다.달러 가치가 오르면 순이익은 줄어들지만 포괄 손익은 증가한다.금리가 오르면 이자 비용이 증가하고 부정적이다.현금은 113억 있다.신용 등급은 BB이다. 2020년보다 2계단 낮아졌다.매년 매출이 줄어든 영향으로 보인다.매입 채무 이외의 1년 내에 갚아야 할 부채는 154억이다. -이율:1.92~4.59%차입금 한도의 90%를 사용 중이며 대표 이사가 연대 보증 중이다.대표의 주식은 91%가 담보 설정됐다.이 회사 유형 자산은 27%담보 설정됐다.베트남 법인에 87억을 지급 보증했다.코닝이 2022년 9월 유상 증자를 받았다.21,450원에 구입하며 15,000원까지 조정 가능하다.전환은 2024년 10월 15일부터 가능하다.영업 이익이 적자에 파생 상품의 이익으로 순이익이 흑자를 보였다.원가율이 떨어졌지만 개발비 때문에 영업 적자이다.전환 우선주에 나이 1%이상을 배당해야 한다.배당이 못한 경우는 이듬해에 먼저 누적 배당해야 한다
주가는 잉여현금흐름과 상관관계가 높다.
매출액 대비 매출채권 규모는 7년 이내 최고치다.내역을 보니 관리되는 모습이다.매출채권 중 6개월을 초과한 채권의 비중은 2.6%다.매출채권 대손충당금 설정률은 0.1%다.매출액 대비 재고자산 규모는 7년 내 최고 수준이다.납기가 짧음에도 재고평가손실, 폐기가 발생 중이다 – 평가손실충당금 설정률: 14.4%, 폐기: 2.7% 제품충당금 설정률은 3년 이상 10% 이상이다.재공품은 최근 평가손실이 커졌다.매출액 대비 판매관리비 규모도 7년 내 최고치다.개발비가 늘어난 영향이다.
사업 내용
2016년 베트남 생산법인을 설립했다.2019년 미국법인을 설립해 영업하고 있다.진공박막증착(코팅), 식각, 정밀미세가공이 특기다.플래그십, 보급형 모델인 카메라 윈도를 판다.강화유리는 광투과율 개선, 카메라 모듈 및 터치패널 보호용으로 사용한다.삼성전자 스마트폰 카메라 윈도의 1차 협력사다.분기별로 고객사와 제품 가격을 협의한다.고객사의 생산 계획은 최소 3주 전에 전달된다.커버윈도는 스마트폰 수요를 2~3개월 앞선다.매출은 카메라 창에서 98% 발생한다.매출의 97%가 수출에서 발생해 직판 중이다.
매상 비중
커버글라스 가공공정은 유리가 얇기 때문에 자동화가 도입되지 않았다.작업자의 숙련도에 따라 수율 기복이 심하다.유리 재질에 따라 배합, 온도, 시간을 조절해야 한다.카메라 윈도우 가격은 커버글라스의 10분의 1 수준이다.원재료는 코닝에서 수입해 오고 있다.베트남 법인 매출이 25% 줄었지만 내부거래는 90% 줄었다.동사의 재고 자산 46%는 베트남 법인에 있다.4분기 업황을 악화시켜 재고를 줄였다는 의미다.재고자산 내역을 보면 제품이 늘면서 재공급품이 줄었다.
대주주와의 거래 내역올해 생산능력을 2배 이상 늘렸지만 업황이 꺾였다.공장 가동률이 35.6%다.유형자산은 감가상각보다 적게 취득했다.고객사가 4곳으로 늘었지만 최대 고객사인 ‘가’사의 매출이 65% 줄었다.UTI 매출 의존도경쟁 구도UTG는 두께가 얇고 강화 전에는 열에 약하기 때문에 셀에 나누어 강화해야 한다.연마할 때는 적어도 5장 이상 쌓아야만 깨지지 않는다.화학 강화는 이온을 균일하게 교환하는 것이 중요하다.[켐토로닉스]화학이 잘하는 기업이다.이온 이동을 빨리 하고 강화 속도를 개선하고 제반 조건에서 평가 단계를 나누어 유리 아츠 베츠 강화 대응 능력을 높였다.챔버 내에 디스펜서, 롤 프레스, UV프레스를 맞춰서 제조 공정을 효율화했다.베트남 생산 법인이 있다.부채 비율이 200%를 넘어도 흑자 중이며, 동사보다 매출이 10배 이상 많다.[제이 앤드 티시]삼성에 강화 유리를 납품 중이다.BOE과 조인트 벤처를 설립했다.BOE에 3D커버 글라스 특허, 노하우, 기술을 지원하는 돈을 받고 있다.3D커버 글라스가 주력인 시장 점유율은 20%이다.2년간 점유율이 40%감소했다.베트남 생산 법인이 있다.차량용 및 카메라 창도 만든다.부채가 적은 투자 자금이 있지만 2021년부터 적자 중이다.UTG는 개발 단계로 되어 있으며, 공개된 특허가 없다.J&TC 사업보고서사업 방향연구 개발비는 해마다 줄어 채용 공고가 없다.플렉시블 커버 창을 단독 개발하고 중국 기업에 판매할 계획이다.로울러 부르카 바 창을 개발했다.슬라이 더블 커버 창 가공, 코팅 기술을 개발했다.이미지 센서 등 각종 센서류 필터를 개발 중이다.홍채 인식, 3d센싱 모듈용 irfilter를 개발하고 AR/VR, 전장용 Irfilter납품을 목표로 개발 중이다.[UTG관련 특허]UTG는 Glass, 보호 필름의 연속 차로 발생 현상이 생긴다.강성 필름, 탄성 필름을 활용하고 충격을 흡수하고 떠오르는 현상을 제어하는 특허가 있다. -탄성 필름 소재:EPU, TPU, PO-강성 필름 소재:PET, PP, PEN, PC충격 흡수용 백 판 제조 특허를 갖고 있다.다양한 접힘 테스트를 할 수 있는 장치 제조 특허가 있다-강성, 슬라이딩, Multi-point 접힘, 1-point 접힘 부분마다 패턴이 다르게 부식할 수 있는 특허가 있다.터치 펜 등의 충격을 분산시킬 수 있다.접힘 부분의 패턴을 곡면으로 형성하고 접힘 부위를 성형할 때, 불량률을 줄일 수 있다.삼성은 레이저 패턴 장비를 구입했다.Spray coating system은 유리 코팅 용액을 증착 한 후, 강화하는 건식 이온 교환 방법을 사용한다.UTI 연구개발 실적UTG관련 내용은 아래 링크에서 확인해주세요.폴더블폰부품UTG기술,개발방향,관련기업정리,안녕하세요.이웃님,계획하고실천하는한입니다!삼성전자가폴더블을늘릴의지가있어보여요~핵심부…blog.naver.com긍정 시나리오코닝은 글라스를 판매하는 기업으로 삼성디스플레이가 주주다.코닝은 쇼트보다 두꺼운 50um Glass를 생산한다.30um이 너무 얇아서 50um을 쓰는 대신 접히는 부분만 두께를 얇게 만드는 기술을 개발 중이다.코나가 이 회사에 360억을 투자한 것은 해당 기술 때문으로 보인다.이 회사의 순이익은 34억, 유형자산은 410억이다.순이익, 자산 규모에 비해 큰 자금 조달을 받았다.UTG 제조설비에 투자하는 자금일 가능성이 있다.2021년 조달한 자금도 쓰지 않고 예금 중이다.자금이 필요해서 조달된 것은 아닌 것 같다.스마트폰 수요가 올해 반등할 전망이다. 부정 시나리오삼성이 스마트 폰 카메라 수를 줄이고 있다.UTG공급 회사로 채택되어야 하는 상황이다.삼성 벤처 투자가 2013년 이 회사 전환 상환 우선주를 발행했으나 현재는 지분이 없다.어떻게 상황이 바뀔지 모른다.중국에 팔수록 기업이 많이 없는 것 같다.주력 사업인 카메라 창에서 이 회사는 해자가 적다.BOE는 J&TC에 3D Glass기술을 이전 받고 있으므로, 커버 글라스를 사려고 해도 J&TC와 거래할 가능성이 높다.이 회사 매출은 스마트 폰 수요의 2~3개월을 앞선다.1,3분기에 매출이 많았지만, 고객사의 재고 조정 때문에 매출이 크게 줄었다.갤럭시 S, A시리즈가 올해 제1분기에 출시 예정이다.제4분기에 안 팔릴 경우 평가 손실이 더 커지게 된다. 리스크1. 패소경쟁사 J&TC와 소송중이다. 권리범위확인소송은 심결취소소송이 진행중이다.소송 결과에 불복해 취소해 달라고 한 것이다.특허법 위반 소송도 항고 중이다.다층 박막 증착장치에 대한 특허를 소송할 무렵 낸 챔버, 이송장치를 별도로 구성해 생산성을 높이는 특허다.2. 감사, 사외이사 교육 미실시 3. M&A 최대주주 지배력이 약하다.4. CPI 발전 5. 재고 관리 안 되는 6. IR 안 하는 7. 카메라 윈도우 매출 감소 지속 AR이 나와 수요를 증가시키려면 아직 갈 길이 멀다.삼성 올해부터 일부 모델의 카메라를 줄인다. 8. 열면 취기 도입 9. 내가 모르는 변수 체크리스트안전 마진 확인2023.1.11 기준 안전마진은 없다.3분기 파생상품으로 순이익 적자를 면했다.4분기 순이익은 감소할 것으로 예상했다.2023년을 긍정적으로 가정했을 때 적정 주가는 33,820원으로 생각된다. – 2022년 UTG 예상 시장 규모: 2억달러(2,496억) – 카운터포인트 폴더블폰 2023 예상 성장률: 52% – 동사가 전세계 UTG의 50%를 공급한다고 가정 – 마진율: 15%가 가정 현재 주가는 올해 UTG 공급을 기정사실화했다.실적이 증명해야 할 시기다.ATH에 매물이 많지는 않다.ATH에 매물이 많지는 않다.